耐用消费产业行业研究：福恩股份提交招股说明

　　福恩股份提交招股说明书，深耕绿色环保面料。福恩股份是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。公司产品具体包括再生/原生涤粘混纺面料和再生/原生全涤面料。公司面料的生态环保性主要体现在原材料、生产过程及绿色能源，近年来伴随着可持续发展理念的推广，受到全球范围内服装品牌商和消费者的认同。

　　3月美护线上稳增长，一页抖音持续高增。绽家2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为0.30亿元/0.37亿元/0.075亿元，同比增加+40%/+52%/+167%，天猫占比快速提升以应对抖音ROI降低的瓶颈。斐萃2026年3月天猫/抖音/京东平台GMV分别为1275万元/4393万元/471万元，抖音仍为主要发力渠道，整体环比高速增长，爆品复制打造能力持续验证。纽益倍全品牌GMV达2172万元，其中AKK产品GMV达1268万元。

　　1-2月服装零售表现稳健，2月销售持续改善。1-2月服装零售同比增长10.4%，环比看，1月零售数据较12月改善3.6pct，从24年11月开始呈现逐月改善趋势，2月销售进一步提速。展望3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。

　　细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。

　　1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。

　　2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。

　　3）美护板块：①高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；②大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的上美股份、若羽臣；具备高研发壁垒，26中期PDRN有望获批的乐普医疗。

　　行情回顾：上周（2026.4.10-2026.4.17）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.99%、4.02%、1.64%，纺织服装板块上涨1.00%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第5。个股方面维科技术、安奈儿涨幅居前，棒杰股份、周生生跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第26。个股方面，尊宝电商、吉宏股份涨幅居前，上美股份、依依股份跌幅居前。

　　行业新闻动态：1）新疆开行全国首创棉花班列+白货集拼专列铁路棉花运量大幅增长2）2026中国国际时装周首次走出北京首站落地南京江北新区3）内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款成功落地